Firmus Grid ziet af van beursgang van 5,5 miljard dollar nu twijfels over ai-financiering groeien

Australisch datacenterbedrijf met steun van Nvidia trekt beursplannen in door voorzichtigheid van beleggers over waarderingen en uitvoeringsrisico's

De abrupte intrekking van de geplande beursgang van 5,5 miljard dollar van Firmus Grid Ltd. heeft de groeiende terughoudendheid van beleggers ten opzichte van de ai-infrastructuurhausse blootgelegd. De Australische datacenterontwikkelaar, gesteund door Nvidia, trok de notering in nadat er onvoldoende vraag was tegen de beoogde aandelenkoers van 11 Australische dollar.

Intrekking beursgang volgt op scherpe omslag in sentiment

De orderboeken sloten donderdag en de volgende ochtend Australische tijd maakte het bedrijf bekend dat het kapitaal in plaats daarvan via private markten wil ophalen. Het besluit kwam slechts enkele dagen nadat er nog indicaties waren van sterke belangstelling die wezen op een mogelijke waardering van 30 miljard dollar. Firmus Grid noemde recente marktvolatiliteit en heersende omstandigheden die niet langer overeenkwamen met de langetermijngroeiverwachtingen.

De tegenslag benadrukt bredere zorgen over de omvang van het kapitaal dat ai-infrastructuurbedrijven uit de publieke markten willen halen terwijl de financieringskosten stijgen. Een groot deel van de waardering was gebaseerd op plannen voor een netwerk van datacenters in Azië voor klanten als Meta Platforms Inc. en OpenAI. Het bedrijf exploiteert momenteel slechts twee faciliteiten en had de opbrengst van de beursgang nodig voor verdere bouw.

Beleggers wijzen op waarderingszorgen en uitvoeringsrisico's

Gesprekken met beleggers en adviseurs wezen op verschillende waarschuwingssignalen. Daaronder vielen de beperkte operationele geschiedenis van het bedrijf, hoge koersdoelen en het vooruitzicht van een groot free float met ongeveer 58 procent van de aandelen direct na de notering verhandelbaar. Ook toezicht door toezichthouders en strengere financieringsvoorwaarden voor datacenters drukten op het sentiment.

Beleggers geloven nog steeds in ai. Wat ze niet zullen doen, is elke prijs betalen voor bedrijven die enorme bedragen uitgeven aan datacenters, afhankelijk zijn van een paar grote klanten en winsten jaren later beloven.

— Maxence Visseau, Chief Investment Officer, Arkevium Capital, Opmerkingen over de mislukte beursgang

UniSuper, een van de grootste pensioenfondsen van Australië, besloot niet deel te nemen. Chief Investment Officer John Pearce merkte op dat het verhaal weliswaar overtuigend was, maar de waardering niet. Hij wees op de noodzaak van voortdurende schuld- en aandelenemissies om de expansieplannen te ondersteunen.

Achtergrond oprichters leidt tot extra kritiek

Firmus Grid, opgericht in 2019 als bitcoin-mijnwerker, werd opgericht door Oliver Curtis, die eerder een gevangenisstraf uitzat wegens handel met voorkennis, samen met Tim Rosenfield en Jonathan Levee. Het bedrijf kreeg eerder dit jaar aandacht in de roddelbladen vanwege de achtergrond van Curtis en het profiel van zijn partner, pr-directeur Roxy Jacenko.

Bredere markt signaleert toenemende voorzichtigheid rond ai-deals

De Firmus Grid-episode past in een patroon van afnemend enthousiasme. Vorige maand noteerde datacenterbedrijf Accelevation Holdings Corp. zijn Amerikaanse debuut onder de beoogde bandbreedte. De Kospi-index in Zuid-Korea is met 27 procent gedaald ten opzichte van de piek in juni nu de rally in geheugenchips is weggeëbd. Miljardair Ray Dalio beschreef ai onlangs als een klassieke bubbel die zijn einde nadert door zware schuldenlasten en stijgende rentes.

Bain & Co. schat dat de ai-sector tegen 2031 jaarlijks 6 biljoen dollar aan omzet moet genereren om de huidige investeringen in datacenters te rechtvaardigen. Firmus Grid had begin augustus kapitaal opgehaald tegen een waardering van 10,5 miljard dollar met deelname van Jane Street en Blackstone Inc., met als doel die waardering in enkele weken bijna te verdrievoudigen. De omzet bedroeg 51 miljoen dollar over het boekjaar 2026, met een pijplijn van 912 megawatt en slechts 46 MW gebouwd.

Ik denk niet dat dit de laatste ai-gerelateerde beursgang zal zijn die tegenvalt nu het enthousiasme voor het thema zijn hoogtepunt bereikt en beleggers worstelen met de vraag hoeveel toekomstige groei de tsunami van emissies van de afgelopen jaren zal vereisen om financieel zinvol te zijn.

— Phil Wool, Head of Portfolio Management, Rayliant Global Advisors, Opmerkingen over de intrekking door Firmus

Marktreactie en toekomstige kapitaalbehoeften

Aandelen van Maas Group, dat een belang heeft in het bedrijf en grote contracten voor elektrische infrastructuur heeft gekoppeld aan de uitbreiding, daalden donderdag met maximaal 30 procent en sloten 22 procent lager. Met schattingen van KKR & Co. dat 8 biljoen dollar nodig is voor de wereldwijde ai-uitbreiding, zal de druk op bedrijven om kapitaal op te halen aanhouden. Anthropic PBC is een van de partijen die mogelijk al volgende maand een grote beursgang overweegt.

Tags bij dit artikel