Fed-vicevoorzitter en New York-president temperen renteverhogingskansen na septemberbesluit

Jefferson en Williams temperen met toespraken de marktkansen op een renteverhoging in oktober, terwijl Warsh afziet van forward guidance

Fed-voorzitter Kevin Warsh heeft beloofd geen duidelijke signalen aan de markten te geven over het pad van de rente. Toch leverden zijn belangrijkste medewerkers deze week opmerkingen die de markten interpreteerden als een duidelijke boodschap van voorzichtigheid, waardoor de verwachtingen voor een nieuwe verhoging snel werden teruggeschroefd.

Vicevoorzitter Philip Jefferson en New York Fed-president John Williams gaven aan dat de centrale bank de tijd kan nemen om de economische omstandigheden te evalueren voordat verdere verkrapping wordt besloten. Hun opmerkingen kwamen slechts enkele dagen na elkaar en hielpen het beeld van beleggers te verschuiven na de renteverhoging van een kwart procent op 16 september.

Marktkansen op renteverhoging in oktober dalen sterk

Handelaren hadden voor Williams’ toespraak op dinsdag een kans van 70 procent ingeprijsd op een nieuwe verhoging tijdens de vergadering van 27-28 oktober. Tegen het einde van Jeffersons opmerkingen op donderdag waren die kansen gezakt naar ongeveer 25 procent. Zachtere inflatiecijfers die intussen werden gepubliceerd, droegen ook bij aan de herprijzing.

Bestuurders benadrukken nog steeds dat de inflatie te hoog blijft. Nieuwe consumentenprijsgegevens die op 14 oktober worden verwacht, kunnen het debat beïnvloeden over de vraag of dit jaar nog verdere verkrapping nodig is.

Williams en Jefferson sturen een gematigd signaal

Williams heeft een permanent stemrecht in het beleid en fungeert traditioneel als vicevoorzitter van het Federal Open Market Committee. Jefferson bekleedt de formele vicevoorzitterspositie. Waarnemers zagen hun opmerkingen als een poging om verwachtingen te temperen die na het septemberbesluit en door stijgende obligatierentes waren opgelopen.

We think the joint message from Jefferson and Williams is authoritative.

— Krishna Guha, hoofd economie bij Evercore ISI, notitie aan cliënten na Jeffersons toespraak

Michael Feroli, hoofdeconoom VS bij JPMorgan Chase, noemde de opmerkingen een bewuste poging om verwachtingen te sturen. Hij wees op de boodschap dat bestuurders niet bij elke vergadering de rente hoeven te verhogen en beslissingen kunnen spreiden.

Warsh vermijdt forward guidance

Warsh heeft afstand genomen van het geven van gedetailleerde forward guidance over de rente. Hij slaat kwartaalprojecties over en spoort beleggers aan zich te richten op binnenkomende data. Deze aanpak krijgt steun van wie meent dat guidance minder nuttig is wanneer economische omstandigheden snel veranderen.

De unanieme renteverhoging van vorige maand was de eerste sinds 2023. De projecties na de vergadering wezen op nog één verhoging in 2026. Recente data, waaronder het aantal nieuwe werkloosheidsclaims dat daalde naar 197.000, het laagste niveau sinds juli, versterkten het pleidooi voor geduld.

Andere bestuurders herhalen voorzichtige toon

Gouverneur Michelle Bowman gaf eveneens weinig urgentie aan voor direct ingrijpen. Dallas Fed-president Lorie Logan, die al langer pleit voor een strakker beleid, zei dat meerdere verhogingen mogelijk nog nodig zijn om het inflatiedoel van 2 procent te bereiken, maar merkte op dat hogere term premiums op de obligatiemarkten de economie al kunnen afremmen.

Regionale Fed-presidenten die bijeenkwamen in Asheville, North Carolina, waaronder Tom Barkin, Susan Collins en Jeff Schmid, weigerden specifieke voorspellingen te doen en wezen in plaats daarvan op aankomende data.