Europese aandelenverkoop daalt 20 procent in derde kwartaal nu IPO-pijplijn dunner wordt

Sterk momentum van de eerste helft vervaagt door zorgen over rentetarieven, inflatie en geopolitieke onzekerheid, hoewel bedrijfskapitaalverhogingen aanhouden

De Europese aandelenmarkten koelden in het derde kwartaal merkbaar af na een robuust eerste halfjaar. Volgens gegevens van Bloomberg daalde het volume van aandelenemissies met ongeveer 20 procent ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder. September was bijzonder rustig, als gevolg van een minder gunstig marktsentiment, voorzichtigheid van beleggers voorafgaand aan belangrijke vergaderingen van centrale banken en de timing van de Labor Day-vakantie.

De combinatie van verwachte hogere rentetarieven, aanhoudende inflatiedruk en aanhoudende geopolitieke spanningen maakt de vooruitzichten voor het vierde kwartaal van 2026 slechts marginaal beter. Nu de pijplijn van Europese IPO’s al dunner wordt, vertrouwen dealmakers op stabiele aandelenkoersen en solide bedrijfswinsten om de kapitaalverhogingsactiviteit op peil te houden.

Sterkte eerste halfjaar maakt plaats voor gematigd tempo

De eerste zes maanden van het jaar leverden 89 miljard dollar aan Europese aandelenemissies op, een stijging van 36 procent ten opzichte van het voorgaande jaar. Bedrijven maakten gebruik van de markt om overnames, stroomnetupgrades en AI-gerelateerde investeringen te financieren. De activiteit is sindsdien gematigd, hoewel vorige week nog enkele omvangrijke transacties werden afgerond.

Land Securities Group Plc, Rexel SA en Warehouses De Pauw haalden samen 1,7 miljard dollar op via afzonderlijke emissies bedoeld voor groei en deals. Maandag kondigde Schneider Electric SE aan tot 6 miljard euro te willen ophalen om de overname van industriële softwarebedrijf PTC Inc te financieren.

Bankiers wijzen op veerkrachtige winsten als belangrijke steun

De winsten van MSCI Europe-bedrijven stegen in het tweede kwartaal met 18 procent, de sterkste toename sinds medio 2022. De komende resultaten zullen uitwijzen of dit momentum aanhoudt. Bankiers stellen dat solide fundamentals de vraag naar aandelenemissies blijven ondersteunen, ook nu het monetaire beleid strenger wordt.

Hoewel de hoofdindexen dicht bij historische toppen staan en de VIX redelijk rustig is, zijn er duidelijk zorgen onder de oppervlakte over zaken als rentetarieven, inflatie en geopolitiek.

— Ashish Jhajharia, hoofd equity capital markets voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika bij JPMorgan Chase & Co., Opmerkingen over het huidige marktsentiment

Hogere rentetarieven zijn over het algemeen minder gunstig voor aandelen, maar veerkrachtige winsten bieden een belangrijk tegenwicht.

— James Palmer, hoofd EMEA ECM bij Bank of America Corp., Vooruitzichten voor beleggersappetijt

IPO-markt kampt met onzekerheid op korte termijn

Het korte-termijnbeeld voor beursintroducties blijft onduidelijk. Airtel Mobile Commerce NV gaat door met plannen die Londen de grootste IPO in vijf jaar kunnen opleveren, maar andere bedrijven hebben lanceringen uitgesteld tot de omstandigheden verbeteren. Sommige sponsors onderzoeken in plaats daarvan continuation funds en private verkopen.

ECM in Europa draait dit jaar veel minder om IPO’s. Kapitaalverhogingen en andere emissies van beursgenoteerde bedrijven zullen naar verwachting de resterende maanden van 2026 domineren, voordat volgend jaar een heropleving van de IPO-markt volgt.

— Ed Sankey, hoofd international ECM bij Citigroup Inc., Beoordeling van emissietrends in 2026

Waardegevoeligheid blijft bestaan bij nieuwe noteringen

Fondsbeheerders staan open voor geloofwaardige groeiverhalen, maar waarderingsdiscussies zijn lastiger geworden. Recente Europese IPO’s hebben de afgelopen twaalf maanden een gemiddeld negatief rendement van 17 procent opgeleverd, waardoor beleggers selectiever zijn geworden.

Cash ECM is een beetje een kopersmarkt en het is essentieel om deals te maken die voor beleggers werken. Zodra het momentum in de markt terugkeert, zal de waarderingskloof kleiner worden en zal de IPO-activiteit versnellen.

— Silvia Viviano, hoofd ECM bij UniCredit SpA, Opmerkingen over de huidige marktdynamiek

Converteerbare obligaties bieden alternatieve financieringsroute

De stijgende financieringskosten hebben de belangstelling voor converteerbare obligaties doen herleven na twee rustige jaren. Blue-chipnamen zoals Deutsche Boerse AG en high-yield-emittenten waaronder halfgeleiderbedrijf Soitec hebben zich tot de markt gewend om expansie te financieren of schulden te herfinancieren. Converteerbare obligaties hebben doorgaans lagere coupons dan gewone schuld terwijl ze beleggers een equity-upside-optie bieden.

Dealmakers blijven voorzichtig optimistisch

Het algemene sentiment onder ECM-bankiers blijft positief voor follow-on-emissies, aandeelhoudersverkoop en converteerbare emissies. Na de laatste ronde van beslissingen van centrale banken wordt een stabielere stroom van transacties verwacht, ondersteund door dezelfde bedrijfskapitaalverhogingsredenen die de activiteit eerder dit jaar aandreven.

De reacties van centrale banken op inflatie zijn grotendeels in lijn met de verwachtingen, maar het geopolitieke klimaat in het Midden-Oosten blijft wisselvallig, net als de rentevooruitzichten. Het blijft afwachten in hoeverre dit de ECM-agenda, met name IPO’s, zal verstoren.

— Lawrence Jamieson, co-head of EMEA ECM bij Barclays Plc, Opmerkingen over externe risico’s

Tags bij dit artikel