EU overweegt strengere solvabiliteitsregels voor ongefinancierde bankrisicotransfers

Experts van de Commissie verwijzen naar de AIG-crisis als waarschuwing bij hervorming van securitisatie onder Iers voorzitterschap

De Europese Unie bereidt strengere eisen voor aan verzekeraars die ongefinancierde kredietbescherming aan banken verstrekken via significante risicotransfers, of SRT’s. De maatregelen maken deel uit van een breder pakket om securitisatiefinanciering toegankelijker te maken in de hele Unie.

Extra waarborgen voorgesteld voor ongefinancierde SRT’s

Volgens een deskundigennota die is opgesteld voor de Europese Commissie en die Bloomberg heeft ingezien, moeten verzekeraars die actief zijn in ongefinancierde SRT’s voldoen aan aanvullende solvabiliteitsnormen. Deze voorwaarden gelden als toezichthouders banken de gunstigste kapitaalbehandeling voor de transacties toekennen.

De nota verwijst expliciet naar de redding van American International Group Inc. in 2008 om de risico’s te illustreren van het te vrij verstrekken van ongezekerde kredietbescherming. Ambtenaren waarschuwden dat het incident aantoonde hoe dergelijke constructies meerdere risico’s kunnen doorgeven aan het financiële systeem wanneer wanbetalingen sterk toenemen.

We mogen de zaak van AIG niet vergeten, die tijdens de financiële crisis van 2008 in ernstige moeilijkheden kwam, mede door het gebruik van ongefinancierde kredietbescherming.

— Ambtenaren van de Europese Commissie, Deskundigennota voor de Europese Commissie

Gefinancierde versus ongefinancierde structuren brengen verschillende risico’s met zich mee

Bij ongefinancierde kredietbescherming verbinden verzekeraars zich ertoe verliezen op aangewezen bankleningportefeuilles te dekken zonder vooraf liquide onderpand te storten. Bij gefinancierde SRT’s moeten beleggers daarentegen contanten of liquide activa verstrekken die banken kunnen gebruiken om mogelijke verliezen op te vangen. Dit verschil maakt banken bij ongefinancierde deals kwetsbaarder voor de voortdurende betalingscapaciteit en -bereidheid van de verzekeraar.

Grote verzekeringsgroepen die al actief zijn op de markt voor ongefinancierde SRT’s zijn onder meer Munich Re AG, AXA SA, AXIS Capital en Liberty Mutual.

Voorgestelde criteria beogen concentratie- en liquiditeitsrisico’s te beperken

Naast bestaande normen voor kredietkwaliteit en openbaarmaking moeten verzekeraars aantonen dat hun solvabiliteitsratio’s de afgelopen drie jaar boven vastgestelde drempels lagen. Transacties vereisen minstens twee beschermingverleners en bevatten clausules die vervanging van een verzekeraar mogelijk maken als de kredietrating onder een minimum daalt.

Bankentoezichthouders krijgen de taak de concentratierisico’s van kredietinstellingen als gevolg van SRT-blootstellingen te beoordelen. De European Insurance and Occupational Pensions Authority en de European Systemic Risk Board krijgen de opdracht bredere concentratierisico’s bij verzekeraars en mogelijke systeemrisico’s te evalueren.

Hervormingspakket richt zich op defensie- en klimaatfinancieringsdoelen

Het initiatief vindt plaats onder het roulerend EU-voorzitterschap van Ierland en beoogt regels te finaliseren die banken helpen financiële activa te bundelen en te herverdelen. Het ondersteunt bredere beleidsdoelen, waaronder financiering voor defensie en klimaatbestendigheid.

Recente of geplande ongefinancierde SRT-activiteit betreft banken zoals Unicredit SpA, BNP Paribas SA en BBVA SA. Credit Agricole SA onderzoekt een met verzekering gekoppelde SRT die is gekoppeld aan leningen aan Europese autodealers.

Kapitaalbehandeling hangt af van aanduiding als veerkrachtig

Het belangrijkste onderscheid tussen het aanmerken van bepaalde ongefinancierde bescherming als veerkrachtig of niet, ligt in het kapitaal dat banken moeten aanhouden tegen de senior tranche. Deze keuze bepaalt een risicovloer van 5 of 7 procent voor onverwachte verliezen.

Verzekeraars die in augustus door de International Association of Credit Portfolio Managers werden ondervraagd, gaven aan hun SRT-deelname met ongeveer 50 procent te willen verhogen ten opzichte van het niveau van 2025. Een woordvoerder van de Europese Commissie weigerde commentaar te geven op de nota.

Tags bij dit artikel