Eu dringt aan op strengere solvabiliteitsregels voor verzekeraars in ongefinancierde srt-transacties

Commissie stelt extra waarborgen voor in verband met bankkapitaalverlichting terwijl blok securitisatiehervormingen doorvoert

De Europese Unie bereidt strengere eisen voor voor verzekeraars die ongefinancierde kredietbescherming bieden in deals voor significante risicotransfer, blijkt uit een interne nota die is opgesteld voor de Europese Commissie. De maatregelen maken deel uit van een breder pakket dat securitisatiefinanciering toegankelijker moet maken terwijl de stabiliteit behouden blijft.

Commissie koppelt voorstel aan lessen uit redding AIG

Ambtenaren noemden de redding van American International Group Inc in 2008 als waarschuwend voorbeeld. De zware blootstelling van de verzekeraar aan ongefinancierde kredietbescherming op subprime-gerelateerde effecten droeg bij aan de bijna-instorting en vereiste een grootscheepse overheidsinterventie. De nota waarschuwde dat vergelijkbare structuren opnieuw schokken door het financiële systeem kunnen verspreiden als wanbetalingen sterk toenemen.

We should not forget the case of AIG, which ran into serious difficulties during the 2008 financial crisis also linked to the use of unfunded credit protection.

— European Commission officials, internal note seen by Bloomberg

Voorgestelde criteria voor veerkrachtige ongefinancierde bescherming

Binnen het voorgestelde kader moeten verzekeraars solvabiliteitsratio’s boven vastgestelde drempels handhaven gedurende de voorgaande drie jaar. Transacties vereisen minstens twee beschermingverleners en bevatten clausules die vervanging van een verzekeraar mogelijk maken als de kredietrating onder een bepaald minimum zakt. Toezichthouders evalueren ook de concentratierisico’s van banken die uit deze deals voortvloeien.

De European Insurance and Occupational Pensions Authority en de European Systemic Risk Board krijgen mandaten om concentratierisico’s bij verzekeraars te monitoren en mogelijke systeemrisico’s in de hele EU te beoordelen.

Gefinancierde versus ongefinancierde structuren kennen verschillende risico’s

Ongefinancierde srt’s verschillen van gefinancierde versies omdat de bank geen liquide onderpand vooraf ontvangt. In plaats daarvan vertrouwt zij op het toekomstige vermogen en de bereidheid van de verzekeraar om claims te betalen. Deze opzet brengt extra juridische, afwikkelings- en liquiditeitsrisico’s met zich mee die gefinancierde structuren grotendeels vermijden.

Marktgroei en deelname van verzekeraars

Verzekeraars zoals Munich Re AG, AXA SA, AXIS Capital en Liberty Mutual hebben hun rol in de markt voor ongefinancierde srt uitgebreid. Een enquête van de International Association of Credit Portfolio Managers wees uit dat deelnemende verzekeraars hun srt-activiteit dit jaar met ongeveer 50 procent verwachten te verhogen ten opzichte van het niveau van 2025.

Kapitaalbehandeling hangt af van veerkrachtaanduiding

Het belangrijkste regulatoire onderscheid bepaalt of banken een risicovloer van 5 procent of 7 procent kunnen toepassen op de senior tranche die zij aanhouden. Alleen deals die aan alle veerkrachtcriteria voldoen, inclusief de nieuwe solvabiliteitstests voor verzekeraars, komen in aanmerking voor de gunstigere behandeling van 5 procent.

Het roulerende voorzitterschap van de Ierse regering stuurt de inspanningen om het juridische pakket af te ronden, dat extra financiering voor defensie- en klimaatdoelstellingen moet vrijmaken. Een woordvoerder van de Commissie weigerde commentaar te geven op de nota.

Tags bij dit artikel