Ecb-beleidsmakers debatteerden over verdere verkrapping te midden van aanhoudende energieschok

Verslag van septembervergadering benadrukt focus op neutrale rentetarieven en gematigde reactie op inflatiedruk door conflict met Iran

Functionarissen van de Europese Centrale Bank onderzochten tijdens hun bijeenkomst in september de mogelijkheid van extra beleidsverkrapping, terwijl zij concludeerden dat hogere leenkosten de economische groei nog niet zouden beperken, blijkt uit het officiële verslag van de vergadering.

Tijdens de bijeenkomst van 9-10 september keurden beleidsmakers een tweede renteverhoging goed als reactie op de energieschok. De discussies richtten zich op de vraag hoe de omvang van de stap moest worden afgestemd, zonder een automatische reeks verhogingen of het einde van de verkrappingsfase te suggereren.

Hoewel werd opgemerkt dat de reactie proportioneel moest blijven, werd ook aangegeven dat een depositorente van 2,5 procent nog binnen de bandbreedte van neutrale rentetarieven lag die door de staf werd geraamd.

— Europese Centrale Bank, Verslag van de beleidsvergadering van 9-10 september

Inflatiedruk neemt toe na septemberbesluit

De uitdagingen voor de Europese Centrale Bank zijn sinds de septembervergadering toegenomen. Inflatie die bijna 4 procent nadert, heeft de marktexpectaties voor meerdere extra renteverhogingen aangewakkerd. Tegelijkertijd hebben beleggers obligaties van Frankrijk en andere zwaar schuldenlastige eurolanden verkocht, waardoor zorgen over een mogelijke schuldencrisis zoals tien jaar geleden weer oplaaiden.

Beleidsmakers zullen de depositorente tijdens hun volgende beleidsvergadering over drie weken ongewijzigd laten. Kroatisch bestuursraadslid Ante Zigman heeft al gewezen op de kans van een intensief debat. Markten rekenen breed op nog één verhoging voor het einde van het jaar.

Hoofdeconoom Lane pleit voor gematigde aanpak

Hoofdeconoom Philip Lane herhaalde donderdag dat een gematigde reactie op de energieschok als gevolg van de oorlog met Iran nog steeds gepast is, omdat de doorwerking naar de bredere economie beperkt lijkt te blijven.

Belangrijkste standpunten tijdens de septembervergadering

Over de communicatie rond de rente waren de deelnemers het eens dat de boodschap neutraal moest blijven en geen enkele suggestie mocht wekken dat het laatste besluit deel uitmaakte van een vooraf vastgelegd verkrappingstraject of de laatste stap was.

Wat inflatie betreft, merkten functionarissen op dat langdurig hoge energieprijzen het risico op bredere prijsdruk via indirecte en tweede-ronde-effecten vergroten. Zij benadrukten dat een gedetailleerde analyse van de arbeidsmarkt essentieel is om loon-gerelateerde doorwerkingen te meten, hoewel de meeste nieuwe gegevens over loonontwikkelingen pas begin volgend jaar beschikbaar komen.

Op economisch vlak leidde de recente veerkracht en de opwaartse bijstelling van de groeiverwachting ertoe dat sommigen stelden dat de risico’s evenwichtiger zijn dan eerder werd aangenomen, ook al blijven ze nog naar beneden gericht. Modelramingen suggereerden dat de stijging van de langetermijnrentes materiële effecten op groei en inflatie zou kunnen hebben.

Marktontwikkelingen aan de lange kant van de rentecurve werden vooral toegeschreven aan hogere reële termijnpremies die samenhangen met een toename van de uitgifte van publieke en private schuld en fiscale onzekerheid. De staatsobligatiemarkten in het eurogebied bleven ordelijk functioneren, met enige differentiatie tussen lidstaten op basis van fundamentals.

Tags bij dit artikel