Dealmakers mikken op M&A-record uit 2021 na zwakker derde kwartaal

Jaar-tot-datum totalen bereiken 3,8 biljoen dollar ondanks 10% dip in Q3, terwijl rentestijgingen, AI-risico's en midterms nieuwe obstakels vormen

Dealmakers op Wall Street werken aan het herwinnen van momentum na een zwakker derde kwartaal dat het tempo van fusies en overnames vertraagde, ook al houden ze het record van 2021 in het vizier.

De waarde van aangekondigde deals van juli tot en met september daalde met ongeveer 10% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder, blijkt uit Bloomberg-data. Het volume tot nu toe bedraagt 3,8 biljoen dollar, waardoor adviseurs en bedrijven nog ruimte hebben om het vorige hoogtepunt van meer dan 5 biljoen dollar uit 2021 te overtreffen, toen lage rentes en post-pandemische vraag een hausse veroorzaakten.

Renteverhogingen en supply chain-druk testen financieringsmarkten

Dealmakers krijgen te maken met diverse complicaties, waaronder de mogelijkheid van nieuwe renteverhogingen door centrale banken om inflatie te bestrijden die samenhangt met het conflict in Iran, dat nu al acht maanden duurt. De Federal Reserve verhoogde de rente in september voor het eerst in meer dan drie jaar, waardoor de benchmarkrentes op het hoogste niveau sinds 2002 kwamen te liggen te midden van stijgende olieprijzen en een nieuwe verkoopgolf op de obligatiemarkt. Deze stappen kunnen de financiering van overnames en leveraged buy-outs bemoeilijken.

Adviseurs zijn gewend geraakt aan opereren te midden van geopolitieke spanningen. Conflicten in Europa en het Midden-Oosten hebben supply chains verstoord, terwijl tariefgeschillen handelsstromen hebben veranderd.

Bestuurskamers blijven grote deals nastreven

Ondanks de obstakels blijven corporate boards grote en complexe transacties nastreven. Jenny Hochenberg, global co-head of M&A bij Freshfields, merkte op dat herhaalde verstoringen de activiteit niet hebben afgeremd. Ze beschreef de huidige omgeving als een kans van eens in een leven voor bepaalde deals, geholpen door een regelgevingsklimaat dat openstaat voor goedkeuringen.

Er zijn zoveel verstoringen geweest, maar ze lijken niet te blijven hangen. Mensen zien dit als de kans van eens in een leven om bepaalde deals rond te krijgen.

— Jenny Hochenberg, global co-head of M&A at Freshfields, Comments to Bloomberg

Opvallende transacties gesloten in het derde kwartaal

Belangrijke deals die in de periode werden aangekondigd, waren onder meer de overname door Uber Technologies Inc. van het Duitse maaltijdbezorgbedrijf Delivery Hero SE voor ongeveer 13 miljard euro (14,7 miljard dollar) en de overname door Alimentation Couche-Tard Inc. van de Poolse gemakswinkelketen Zabka Group SA voor bijna 33 miljard Poolse zloty (8,6 miljard dollar).

In de vastgoedsector stemde Prologis Inc. in met een overname van 14 miljard pond (18,6 miljard dollar) van de in Londen genoteerde REIT Segro Plc, wat een golf van Britse overnames weerspiegelt. Ook M&A in de sportsector viel op met de verkoop van NFL-kampioen Seattle Seahawks voor bijna 10 miljard dollar.

Midterm-verkiezingen leiden tot aanpassingen in timing

Dealmakers volgen de midterm-verkiezingen op 3 november nauwlettend. Republikeinen worden gezien als waarschijnlijk de controle over het Congres te verliezen, wat mogelijk een afkeuring van het beleid van president Donald Trump betekent. Sommige cliënten hebben ervoor gekozen aankondigingen uit te stellen tot na de stemming om deals buiten het politieke debat te houden. Adviseurs verwachten nog steeds dat bedrijven zullen profiteren van het huidige regelgevingsklimaat vóór de presidentsverkiezingen van 2028.

Zullen de midterms het Congres veranderen? Waarschijnlijk wel. Zullen ze de instanties die het regelgevingsbeleid bepalen veranderen? Nee.

— Jason Greenberg, global head of investment banking strategy at Jefferies Financial Group Inc., Comments to Bloomberg

AI-deals stimuleren activiteit maar staan voor onzekerheid

Technologiefocusde transacties zijn een belangrijke drijfveer geweest. Kort nadat Greenberg een toename voorspelde in dealmaking rond AI-gestuurde bedrijven, stemde Nvidia Corp. in met de overname van AI-startup Hugging Face voor ongeveer 13 miljard dollar. Marktpartijen wegen nu waarschuwingen van AI-executives over existentiële risico's als de technologie te snel vooruitgaat zonder toezicht. Een vertraging in AI-uitgaven kan de bijbehorende fusie-appetijt beïnvloeden.

Het voelt een beetje als 2000-2001: als de investeringsgroei stopt, stopt de muziek en dat zal een enorme impact hebben op de aandelenwaarderingen. Aan de positieve kant kan het enorm zijn — we hebben het over 5-6% bbp-groei — maar het kan ook een enorme recessie veroorzaken.

— Jason Greenberg, executive chairman of technology, media and telecom investment banking at Jefferies, Bloomberg TV interview and follow-up comments

Ben Wilson, co-head of North America M&A bij JPMorgan Chase & Co., verwacht dat het momentum van de eerste helft aanhoudt in een stabieler tempo, waarbij hij opmerkt dat de industriële logica achter veel lopende transacties solide blijft.

Tags bij dit artikel