CoreWeave-schuldenproblemen doen aandelen kelderen terwijl zorgen over ai-financiering toenemen

Oprichter streeft naar investment-grade ratings voor onbeperkt kapitaal terwijl obligaties op distressed niveaus noteren en defaultkansen sterk stijgen

CoreWeave Inc. bevindt zich in het middelpunt van nieuwe marktturbulentie nadat een oprichter een ambitieus plan schetste om een investment-grade credit rating te behalen en toegang te krijgen tot enorme kapitaalreserves. De opmerkingen kwamen op een moeilijk moment voor de ai-cloudprovider, wiens bestaande obligaties duidelijke tekenen van spanning vertonen.

Marktreactie slaat scherp om in negatief

Aandelen van CoreWeave daalden woensdag met maar liefst 17 procent, de sterkste daling sinds februari. Obligaties die in 2032 aflopen en vier maanden geleden nog tegen pari werden gekocht, wisselen nu van eigenaar voor minder dan 78 cent per dollar. Elon Musk benadrukte de beweging met een kort “yikes” op zijn sociale platform. Credit-default swaps duiden op een kans van meer dan 50 procent op een default binnen vijf jaar.

De verkoopgolf weerspiegelt bredere onrust over de financiering van de uitbreiding van kunstmatige intelligentie. CoreWeave heeft sterk geleund op high-yield debt om capaciteit uit te breiden en staat als een van de meest zichtbare vroege spelers in de sector onder extra toezicht. Verschillende datacenter-obligaties die aan het bedrijf zijn gekoppeld, noteerden deze week ook lager.

Oprichter richt zich op hogere credit rating

In een interview met de Financial Times zei oprichter Brannin McBee dat het bedrijf streeft naar investment-grade ratings voor zijn door chips gedekte schuld, na een eerste succes in maart, en uiteindelijk voor het bedrijf zelf. Zo’n rating zou toegang geven tot “al het geld ter wereld dat in de insurance tranche zit”, aldus McBee.

Analist waarschuwt voor waardevernietiging

Analist Gil Luria van D.A. Davidson ziet het doel botsen met de marktrealiteit. De obligaties van het bedrijf renderen nu rond de 15 procent, een niveau dat zelden voorkomt bij nieuwe uitgiftes. “Ze kunnen niet eens meer lenen tegen 9 procent — dat is een zeer zorgwekkende factor”, zei Luria in een optreden bij Bloomberg Television. Hij voegde eraan toe dat als de leenkosten hoger liggen dan de rendementen die het bedrijf kan genereren, het opschalen van activiteiten alleen maar waarde vernietigt, vooral bij een met schuld gefinancierd neocloud-model.

Ceo verdedigt financiële positie in interne notitie

Chief Executive Michael Intrator probeerde het personeel gerust te stellen in een interne e-mail die Bloomberg in handen kreeg. Hij schreef dat de financiën van het bedrijf de schuldverplichtingen “ruimschoots ondersteunen” en dat marktreacties tijdens periodes van technologische verandering irrationeel kunnen zijn. Het bedrijf blijft vertrouwen hebben in het businessmodel, de klanten, de uitvoering en de financiële discipline, aldus Intrator.

Wanneer je een nieuw type technologiebedrijf bouwt, zullen er periodes zijn waarin de markt het verkeerd begrijpt en irrationeel handelt.

— Michael Intrator, CEO, CoreWeave, Interne e-mail gezien door Bloomberg

Een woordvoerder van het bedrijf bevestigde de inhoud van de e-mail. In een aparte verklaring zei CoreWeave dat de gecontracteerde backlog de aflossing van secured en unsecured verplichtingen volledig dekt zonder dat contractverlenging of herleasing van onderpand nodig is.

Bedrijf bedient grote ai-klanten en fungeert als sectorbarometer

CoreWeave, gevestigd in Livingston, New Jersey, levert ai-rekenkracht aan klanten waaronder OpenAI, Microsoft Corp. en Jane Street. De capaciteit is grotendeels uitverkocht door de sterke vraag. Als grootste publieke neocloud wordt de prestatie van het bedrijf gezien als indicator van de algehele vraag naar ai-infrastructuur.

Het bedrijf heeft openlijk gemikt op een verbeterd kredietprofiel. Vorige maand herhaalde het het “doel om het enterprise credit profile richting investment grade te migreren”. Toch is de schuld verder verzwakt: twee unsecured obligaties die in 2031 en 2032 aflopen, noteren nu onder de 80 cent per dollar, een niveau dat vaak met financiële problemen wordt geassocieerd.

Breder marktkader en langetermijnverwachting

De herwaardering van de schuld van CoreWeave komt terwijl andere ai-gerelateerde aandelen onder druk stonden door chipmakers en toeleveranciers. Luria merkte op dat kapitaalmarkten beginnen te differentiëren tussen sterk met schuld gefinancierde groeiverhalen en bedrijven die beter gepositioneerd zijn voor duurzame expansie. De aandelen staan nog meer dan 60 procent boven de IPO-prijs van maart 2025, wat het bedrijf een marktwaarde geeft van ongeveer 36,5 miljard dollar.

Tags bij dit artikel