Comcast splitst zich op in entertainment- en breedbandbedrijven

Plan maakt einde aan het tijdperk van medi conglomeraten nu NBCUniversal- en Sky-activa worden afgesplitst van de kabelactiviteiten

Comcast maakte maandag bekend dat het zich opsplitst in twee onafhankelijke bedrijven, een duidelijke breuk met het geïntegreerde media- en distributiemodel dat de sector jarenlang domineerde.

Een nieuw bedrijf richt zich uitsluitend op entertainment en omvat de NBCUniversal- en Sky-activa, waaronder studio’s, premium sportrechten en pretparken. Het andere bedrijf gaat verder als zelfstandige aanbieder van breedband, kabel en draadloos.

Markt reageert positief op splitsingsplan

Beleggers reageerden positief op het nieuws. Het aandeel Comcast steeg maandag 4,5 procent bij een handelsvolume dat meer dan vier keer zo hoog lag als gemiddeld, en won dinsdag in de vroege handel nog eens 2 procent. Het aandeel was de afgelopen vijf jaar met 54 procent gedaald.

Analisten zien ruimte voor verdere koerswinst naarmate de splitsing het komende jaar vordert, en trekken vergelijkingen met recente stappen bij andere mediagroepen.

Analisten benadrukken waardestijging media-activa

Analist Laurent Yoon van Bernstein Research wees op de omgekeerde waardering van de activiteiten. "Ironisch genoeg werd wat vroeger werd gezien als een manier om waarde uit de kabelactiviteiten te halen, nu steeds meer een manier om waarde uit media te halen," schreef Yoon. Hij beschreef de media-eenheid als een verzameling aantrekkelijke activa met duurzame groeiprofielen die hogere multiples kunnen opleveren en strategische kopers kunnen aantrekken.

Analist Rich Greenfield van Lightshed Partners stelde dat NBCUniversal binnen de huidige structuur beperkt is. "Comcast wil de schaal van NBCU vergroten, niet het bedrijf verkopen of verlaten," schreef Greenfield. "Door binnen Comcast te zitten is niet alleen de waardering van NBCU geschaad, maar ook de strategische flexibiliteit om te groeien."

Advertentiesynergieën blijven uit op grote schaal

Brian Wieser van adviesbureau Madison & Wall merkte op dat zelfs basale operationele overlap moeilijk te realiseren blijkt. Lokale televisieverkopen van NBC-stations blijven gescheiden van Comcast-kabelverkopen, ondanks dat ze overlappende klanten bedienen en ondanks meer dan vijftien jaar gemeenschappelijk eigendom, aldus Wieser.

Historische context en toekomstige consolidatie

De overname van NBC van GE in 2009, afgerond in 2011, werd destijds gunstig beoordeeld door Chris Marangi, co-CIO van Gabelli Funds. Hij noemde de prijs aantrekkelijk, maar constateerde dat de sector sindsdien is veranderd, waardoor de splitsing logisch is. Marangi verwacht eerder consolidatie in breedband dan directe contentdeals.

Analist Peter Supino van Wolfe Research voorziet een biedingsproces voor de entertainmentactiva vergelijkbaar met de situatie rond Warner Bros. Discovery, waarbij mogelijk kopers als Netflix meedoen. Een transactie in het eerste jaar na de splitsing komt niet in aanmerking voor belastingvrije behandeling.

MediaCo bestaat uit een verzameling aantrekkelijke activa – studio’s en IP, premium sportrechten en pretparken – met duurzame groeiprofielen en grotere strategische aantrekkingskracht.

— Laurent Yoon, Bernstein Research, research note following Comcast announcement

Kabelactiviteiten staan onder aparte druk

De breedband- en kabeltak krijgt te maken met aanhoudende concurrentie van glasvezel. Intussen rondt Charter Communications de overname van Cox af voor 34,5 miljard dollar, terwijl er speculatie blijft over mogelijke combinaties van de connectiviteitsactiviteiten van Comcast met andere grote operators.