Claudio Borio zegt dat centrale banken mede verantwoordelijk zijn voor bedreigingen van hun onafhankelijkheid

Voormalig BIS-functionaris wijst op hubris, overreach en een verwachtingskloof als oorzaken van politieke druk op beleidsmakers

Centrale banken moeten een deel van de verantwoordelijkheid nemen voor de groeiende bedreigingen van hun onafhankelijkheid, zegt Claudio Borio, die tot eind 2024 het monetair en economisch departement leidde bij de Bank for International Settlements.

Borio benadrukt hubris binnen centralebankgemeenschap

Op een conferentie in Prague dinsdag beschreef Borio het huidige politieke en geopolitieke klimaat als steeds vijandiger tegenover de vrijheid van centrale banken om rentetarieven vast te stellen. Hij stelde dat beleidsmakers zelf hebben bijgedragen aan deze verschuiving door een vorm van institutionele hubris.

Deze hubris heeft volgens hem een verwachtingskloof gecreëerd tussen wat centrale banken realistisch kunnen bereiken en wat het publiek en overheden nu van hen eisen.

Wat ik bedoel is een zekere hubris die binnen de centralebankgemeenschap is ontstaan en centrale banken aanmoedigt om bij te dragen aan wat ik een verwachtingskloof zou noemen tussen wat centrale banken kunnen bereiken en leveren en wat van hen wordt verwacht.

— Claudio Borio, Toespraak op conferentie in Praag

Voorbeelden van overreach zijn onder meer het fijn afstellen van inflatie en aankopen van activa

Borio wees op specifieke praktijken die het publieke scepticisme hebben aangewakkerd. Daaronder vallen agressief fijn afstellen van inflatiedoelen om zelfs kleine tekorten te dichten en het wijdverbreide gebruik van zeer lage rentetarieven in combinatie met grootschalige aankopen van activa.

Dergelijke maatregelen hebben volgens hem collateral political damage veroorzaakt. Inflatie van activaprijzen heeft de vermogensongelijkheid vergroot, terwijl negatieve nominale rentetarieven op deposito’s veel spaarders deden twijfelen aan de logica achter het beleid.

Mensen zeggen: waarom in hemelsnaam duwen centrale banken voor negatieve rentetarieven?

— Claudio Borio, Toespraak op conferentie in Praag

Vervaging van grenzen met fiscaal beleid en doelen buiten het mandaat

Andere zorgen die Borio noemde, zijn de vervaging van de grenzen tussen monetair en fiscaal beleid. Hij bekritiseerde ook dat centrale banken zich begeven op terreinen die ver afstaan van hun kernmandaten, zoals het ondersteunen van de groene transitie of het bevorderen van inclusieve groei.

Fiscale onhoudbaarheid als grootste dreiging

Borio noemde fiscale onhoudbaarheid als het grootste huidige economische risico voor de onafhankelijkheid. Regeringen met hoge schulden zetten centrale banken steeds vaker onder druk om de rente laag te houden.

Op de vraag wat centrale banken kunnen doen om hun autonomie te beschermen, gaf Borio een gematigd antwoord. Hij benadrukte het belang van het consistent nakomen van kernmandaten, terwijl hij erkende dat de uiteindelijke beslissingen bij de politiek liggen.

Ik ben bang dat er niet veel te doen is, behalve dag na dag proberen hun kernmandaten na te komen. Maar uiteindelijk moeten we onszelf niet voor de gek houden: het is de politiek die beslist.

— Claudio Borio, Toespraak op conferentie in Praag

Tags bij dit artikel