Chileense pensioenfondsen sluiten derivatenposities in amerikaanse rentes af met miljardenverliezen

De afp’s moeten posities afbouwen na de stijging van de rendementen door de oorlog met iran en nieuwe regels die in november ingaan.

De zeven pensioenbeheerders die het pensioensparen van miljoenen chilenen beheren, zien zich gedwongen posities in derivaten op amerikaanse rentetarieven te sluiten, juist nu de kosten van die operaties sterk zijn gestegen.

De afp’s, die ongeveer 229 miljard dollar aan activa beheren, bouwden de afgelopen twee jaar contracten op die speculeerden op verdere dalingen van de amerikaanse rentes. De strategie leverde aanvankelijk winst op, maar de inflatieschok door het conflict met iran keerde het tij en veranderde de winsten in miljardenverliezen.

Regels dwingen tot afbouw posities voor november

Vanaf 4 november gelden nieuwe risicolimieten voor derivaten die zijn opgelegd door de Superintendencia de Pensiones. De instellingen moeten hun blootstelling geleidelijk verminderen en hebben al een belangrijk deel van het overschot aangepast, aldus de toezichthouder.

De marktwaarde van die posities ging van een winst van 1,4 miljard dollar een jaar geleden naar een verlies van 7,7 miljard dollar in september, volgens gegevens van de toezichthouder.

Impact op de minst risicovolle fondsen

De type-e-fondsen, het meest conservatieve profiel en met de grootste posities in deze weddenschappen, noteerden dit jaar een gemiddelde daling van 10,4 procent, met een min van 4,9 procent alleen al in september. De c- en d-fondsen leden eveneens verliezen van respectievelijk 3,1 en 4,2 procent die maand.

“Ze zullen de verliezen op een gegeven moment moeten nemen, en dat gaat pijn doen”, aldus Felipe Alarcón, hoofdeconoom van Euroamerica.

Marktcontext en reactie van toezichthouders

De stijging van de amerikaanse rentes, aangewakkerd door de olieprijs boven de 100 dollar per vat en inflatiedruk, trof de swapposities waarbij de afp’s een vaste rente ontvingen en een variabele rente betaalden. De notionele waarde van de contracten, die bijna 700 miljard dollar bedroeg, daalde tot ongeveer 525 miljard dollar in augustus.

Iván Riveros, strateeg bij Citigroup, legde uit dat de sell-off van amerikaanse obligaties een positieve mark-to-market in een negatieve veranderde en dat het nu veel duurder is om de posities te sluiten dan enkele maanden geleden.

In het begin ging het hen erg goed omdat de amerikaanse rentes daalden. Het probleem is de sell-off van de amerikaanse rente.

— Iván Riveros, strateeg bij Citigroup, verklaringen aan Bloomberg

Reactie van de sector en fiduciaire plicht

De Superintendencia de Pensiones benadrukte dat de fondsen een ruime voorbereidingstijd kregen en al vooruitgang hebben geboekt met de aanpassing aan de nieuwe limieten. De afp’s hebben de fiduciaire plicht om de termijnen te beheren in het belang van de deelnemers, aldus de toezichthouder.

Tags bij dit artikel