Braziliaanse activamarkt daalt verder na herverkiezing Lula nu beheerders risico mijden

Grote fondsen bij Bradesco en BB Asset zien beperkt herstel op korte termijn zonder sterkere fiscale signalen van de nieuwe regering.

De scherpe daling van de Braziliaanse financiële markten na de terugkeer van Luiz Inácio Lula da Silva naar het presidentschap vertoont voorlopig geen tekenen van afname. Toonaangevende binnenlandse vermogensbeheerders waarschuwen nu dat de neergang, die al maanden aan eerdere winsten heeft gekost, verder kan doorzetten zonder duidelijkere toezeggingen over fiscale discipline.

Fondsen blijven aan de zijlijn na enorme marktverliezen

Instellingen waaronder Bradesco Asset Management en BB Asset aarzelen nog om hun blootstelling aan aandelen te vergroten. De benchmark Ibovespa heeft sinds de verkiezingsuitslag eind vorige maand meer dan 700 miljard reais, omgerekend ongeveer 126 miljard dollar, aan marktwaarde verloren. De Braziliaanse real is in dezelfde periode ook meer dan 10 procent gedaald, omdat beleggers hun hoop op renteverlagingen op korte termijn gekoppeld aan begrotingshervormingen hebben laten varen.

Ana Rodela, chief investment officer bij Bradesco, dat bijna 1 biljoen reais beheert, stelde dat het moeilijk blijft om te concluderen dat activa ondergewaardeerd zijn. De aandelenbenchmark is terug op niveaus van afgelopen zomer en heeft de winsten weggevaagd die waren opgebouwd op basis van verwachtingen van een ander verkiezingsresultaat.

Scepsis over bezuinigingen en schuldtraject

Beheerders twijfelen eraan dat de 81-jarige president de forse uitgavenverlagingen zal doorvoeren die nodig zijn om het groeiende begrotingstekort te verkleinen. De overheidsschuld is al boven de 80 procent van het bruto binnenlands product uitgekomen. Hoewel Lula recent zorgen uitte over het schuldenpad en de aanhoudende dubbele rente, zien fondsbestuurders weinig bewijs van concrete maatregelen op korte termijn.

Ik geloof niet dat we op korte termijn signalen of maatregelen sterk genoeg zullen krijgen om de prijzen terug te brengen naar het niveau van daarvoor. We verwachten dat deze verkoopgolf zal aanhouden tenzij er een positieve katalysator komt.

— Guilherme Novaes, BB Asset, Opmerkingen over de marktverwachting

Guilherme Novaes, die bij BB Asset het actieve beheer van hedge- en aandelenstrategieën leidt met 1,8 biljoen reais onder beheer, verwacht dat de druk zal aanhouden zonder een betekenisvolle trigger. Lula’s team bereidt naar verluidt fiscale voorstellen voor het Congres voor die een aanpassing van 50 tot 60 miljard reais tegen 2027 ten opzichte van de huidige begroting zouden kunnen opleveren.

Keuze van de minister van Financiën en benoemingen bij de centrale bank wegen zwaar

Novaes merkte op dat de markten kunnen stabiliseren als Lula een minister van Financiën kiest die beleggers gunstig gezind is. Namen als de gouverneur van Piauí, Rafael Fonteles, en vicepresident Geraldo Alckmin zouden waarschijnlijk welkom zijn, maar recente gesprekken met linkse economen hebben zorgen gewekt over een minder marktgerichte benoeming.

De samenstelling van de raad van de centrale bank voegt nog meer onzekerheid toe. Lula, die eerder de waarde van de onafhankelijkheid van de instelling in twijfel trok, moet tegen het einde van volgend jaar vier nieuwe leden benoemen. De bank hield de rente in de meest recente beslissing ongewijzigd en stopte daarmee een reeks van vijf verlagingen nu de inflatieverwachtingen stegen door fiscale zorgen.

Defensieve positionering en gematigde terugkeer naar risico

Verse herinneringen aan het fiscale pakket van vorig jaar, dat werd ondermijnd door uitgebreide belastingvrijstellingen en leidde tot scherpe valutazwakte, versterken de voorzichtigheid. Bradesco heeft aandelenposities geconcentreerd in defensieve sectoren zoals exporteurs, nutsbedrijven en dividendbetalende bedrijven. BB Asset houdt het risico in de meeste strategieën zeer laag en heeft de blootstelling aan volatielere aandelen voor 2027 al teruggebracht.

Na wat er in 2024 is gebeurd, zijn woorden alleen niet genoeg.

— Ana Rodela, Bradesco Asset Management, Opmerkingen over geloofwaardigheid van de regering

Marcos Peixoto bij XP Asset ziet geen sterke opleving tot het einde van het jaar en plant geen agressieve aankopen tegen de huidige prijzen. Handelsdesks blijven instappunten in aandelen versus de swap-rentecurve evalueren, maar zonder duidelijkere richting uit Brasília zullen stappen naar verwachting voorzichtig blijven. Novaes benadrukte dat beheerders de flexibiliteit behouden om hun terugkeer naar risicovolle activa zorgvuldig te timen.

Tags bij dit artikel