Boekhoudkundige verschillen bemoeilijken vergelijking van omzetcijfers OpenAI en Anthropic

Investeerders worstelen met het afstemmen van de geannualiseerde omzetcijfers van de AI-bedrijven, omdat de behandeling van cloudpartners appels-met-peren-cijfers oplevert.

OpenAI en Anthropic PBC stellen investeerders voor een aanhoudend probleem bij het vergelijken van hun nauwlettend gevolgde omzetcijfers. De twee private AI-leiders berekenen geannualiseerde omzetcijfers op manieren die een directe analyse bemoeilijken.

OpenAI en Anthropic melden sterke maar onvergelijkbare run rates

OpenAI verwacht tegen het einde van het jaar 70 miljard dollar of meer aan geannualiseerde omzet te bereiken. Anthropic haalde in juli 65 miljard dollar in dezelfde maatstaf. Deze cijfers zijn echter niet direct vergelijkbaar vanwege fundamentele verschillen in de manier waarop elk bedrijf de verkoop via cloudpartners verantwoordt.

Anthropic neemt het volledige bruto bedrag van de verkoop via partners zoals Amazon.com Inc. op in de omzet. OpenAI boekt alleen zijn eigen aandeel in de omzet uit vergelijkbare afspraken, waaronder die met Microsoft Corp. Daardoor kunnen de cijfers van OpenAI lager uitvallen, ook als de onderliggende prestaties vergelijkbaar zijn. Investeerders die de cijfers willen aanpassen voor een betere vergelijking, stuiten op onvoldoende openbare data om dat precies te doen.

Marktreacties tonen gevoeligheid voor omzetsignalen

Doordat er weinig andere financiële informatie beschikbaar is, fungeren deze geannualiseerde schattingen als een belangrijke maar onvolmaakte indicator of de enorme AI-investeringsgolf rendement zal opleveren. Elk teken van tragere groei bij een van beide bedrijven kan het bredere marktsentiment beïnvloeden, vooral bij bedrijven die AI-infrastructuur leveren.

Tech-aandelen daalden nadat berichten verschenen dat de omzetprognoses van OpenAI lager uitvielen dan sommige eerdere mediaverwachtingen. Het verschil ontstond doordat investeerders probeerden de cijfers van OpenAI beter af te stemmen op de rapportage van Anthropic, aldus de Financial Times.

Huidige prognoses en historische context

OpenAI koerst momenteel af op ongeveer 50 miljard dollar geannualiseerde omzet en verwacht later dit jaar de hogere doelstelling van 70 miljard dollar te benaderen. De werkelijke omzet over het kalenderjaar voor OpenAI wordt geraamd op circa 35 miljard dollar in 2026. Anthropic boekte ongeveer 4,6 miljard dollar omzet in 2025 en noteerde tegen het einde van het jaar een geannualiseerd tempo boven de 9 miljard dollar.

Het is moeilijk om te investeren als zo’n grote speler een black box is.

— Mark Luschini, chief investment strategist bij Janney Montgomery Scott, Opmerkingen over de transparantie van OpenAI en Anthropic

Geannualiseerde omzet biedt flexibiliteit maar beperkte duidelijkheid

Geannualiseerde omzet, of annual revenue run rate, extrapoleert resultaten over een kortere periode om een volledig jaar te schatten. Bedrijven hebben ruimte bij het kiezen van de basisperiode en het gebruik van bruto- of nettobedragen. Deze flexibiliteit kan leiden tot vertekening als verwachte toekomstige verkopen niet uitkomen.

Het hele verhaal lijkt op het rapport van een kleuter. Dat we ons richten op ARR betekent dat we de draad al kwijt zijn.

— Aswath Damodaran, hoogleraar finance aan de Stern School of Business van New York University, Analyse van non-GAAP-metrics bij AI-startups

Komende publicaties kunnen meer transparantie bieden

Anthropic staat op het punt een beursgang te maken die gestandaardiseerde financiële rapportage vereist. OpenAI wordt de komende maanden verwacht met vergelijkbare openbaarmakingen. Beide bedrijven verwerken partneromzet verschillend op basis van hun visie op distributiekanalen, al blijft consistentie binnen de eigen rapportage van elk bedrijf belangrijk.