Big tech schakelt over op massale schuldemissies voor ai-infrastructuur

Alphabet, Meta, Amazon en concurrenten wenden zich tot obligatiemarkten en speciale voertuigen nu de ai-uitgaven dit jaar de 700 miljard dollar overschrijden

Vooraanstaande Amerikaanse technologiebedrijven zijn agressief de schuldmarkten opgegaan om hun ambities op het gebied van kunstmatige intelligentie te financieren. Alphabet Inc.’s Google, Meta Platforms Inc. en peers als Amazon.com Inc. vertrouwen nu op grote obligatieverkopen en gespecialiseerde financieringsstructuren, na jaren van groei die vooral via operationele winsten en eigen vermogen werden gefinancierd.

Nieuwe golf van leningen richt zich op ai-chips en datacenters

Recente activiteiten omvatten gerapporteerde gesprekken van SpaceX, eigenaar van xAI en het X-platform, om ongeveer 40 miljard dollar op te halen via banken en investeerders voor Nvidia-chips. Afzonderlijke initiatieven onder leiding van Broadcom Inc. beogen 60 miljard dollar aan financiering te verzamelen voor Anthropic PBC en andere ai-ontwikkelaars. Deze besprekingen volgen op eerdere schuldemissies die de sector al in recordterritorium brachten.

Amazon gaf in maart zijn eerste Europese obligaties uit en haalde daarmee 14,5 miljard euro op, terwijl het ook meer dan 60 miljard dollar aan Amerikaanse obligaties en 4,25 miljard pond op de Britse markt verkocht. Meta rondde in april een investeringswaardige obligatieverkoop van 25 miljard dollar af ter ondersteuning van zijn ai-programma’s.

Collectieve kapitaalinvesteringen bereiken recordniveaus

Vier grote Amerikaanse techbedrijven hebben plannen uiteengezet om dit jaar alleen al ongeveer 745 miljard dollar te besteden aan datacenters, netwerkapparatuur en gerelateerde ai-infrastructuur. Alphabet voorspelde technische infrastructuuruitgaven van 180 tot 190 miljard dollar voor 2026, ongeveer het dubbele van het niveau van het voorgaande jaar, met verdere stijgingen verwacht in 2027.

Een groot deel van het kapitaal gaat naar vastgoed, bouw en geavanceerde chips. Bedrijven maken steeds vaker gebruik van speciale voertuigen om schulden buiten de bedrijfsbalans te houden en druk op kredietratings te beperken. Eind 2025 onderzocht xAI tot 20 miljard dollar via dergelijke voertuigen om chips aan te kopen en terug te leasen, waaronder een regeling van 7 miljard dollar met Apollo.

Waarom schuld financiering aantrekkelijk is voor kasrijke bedrijven

Hoewel deze bedrijven sterke kasstromen genereren, maken gunstige leenvoorwaarden en de mogelijkheid om projectschulden te isoleren lenen aantrekkelijk. Alphabet rapporteerde meer dan 119 miljard dollar aan omzet in het tweede kwartaal van 2026. Private ai-ontwikkelaars als OpenAI en xAI blijven eigen vermogen ophalen, maar herhaalde rondes riskeren bestaande aandeelhouders te verwateren. Anthropic breidde een doorlopend kredietfaciliteit uit tot 15 miljard dollar voorafgaand aan een mogelijke beursgang, terwijl OpenAI zijn faciliteit verhoogde tot meer dan 5 miljard dollar.

Schaal van ai-schuldemissies in 2026 springt in het oog

De wereldwijde verkoop van ai-gerelateerde infrastructuurschuld bereikte in 2026 ongeveer 450 miljard dollar, volgens Bloomberg-gegevens. De stijging begon eind 2025 toen grote tech-emittenten in enkele weken bijna 100 miljard dollar ophaalden. Een opvallende transactie betrof een financieringspakket van 30 miljard dollar voor een Meta-datacenter in Louisiana, gestructureerd via een speciaal voertuig met langlopende leasebetalingen terug aan het bedrijf.

Alphabet gaf begin 2026 een zeldzame 100-jarige obligatie uit, de eerste dergelijke deal door een techbedrijf sinds de late jaren negentig. De snelheid en omvang van de leningsgolf onderscheiden zich van eerdere bedrijfsschuld cycli, aangezien de emittenten tot de meest winstgevende en hoogst gewaardeerde bedrijven wereldwijd behoren.

Kredietratings en marktrisico’s komen in beeld

Oracle kreeg in juli een downgrading van één notch van S&P Global Ratings, waarbij het bureau stijgende ai-gerelateerde uitgaven noemde. Analisten schatten dat de operationele kasstroom nog steeds 80 tot 90 procent van de geplande kapitaalinvesteringen zal dekken, waardoor de totale leverage bescheiden blijft ten opzichte van de winst. Desondanks zou het enorme volume aan nieuw aanbod andere leners kunnen verdringen en de kosten op de kredietmarkten kunnen opdrijven.

Mogelijke overcapaciteit blijft een belangrijk aandachtspunt

Als de rendementen op ai-investeringen tegenvallen, kunnen bedrijven te maken krijgen met gestrande activa vergelijkbaar met de glasvezelovercapaciteit tijdens de dotcom-periode. Verminderde kasgeneratie zou kunnen leiden tot bezuinigingen op toekomstige uitgaven of extra leningen, wat de financiële profielen onder druk zet. Beleggers die techschuld en aandelen hebben begunstigd op basis van ai-optimisme, kunnen ook verliezen lijden als het sentiment omslaat.

Tags bij dit artikel