Bessent verdedigt strategie van groei en bezuiniging om schuldcurve VS te buigen

Marktstrategen uiten twijfels nu treasury-rendementen bijna meerdecenniumhoogtes bereiken voorafgaand aan de aankondiging van de november-refinanciering

Minister van Financiën Scott Bessent herhaalde dat robuuste economische groei in combinatie met strengere uitgaven het federale tekort kan verminderen, maar marktstrategen blijven onovertuigd gezien het enorme volume van de huidige overheidsleningen.

Bessent schetst dubbele aanpak voor geërfde schuldenlast

Sprekend op een evenement van de Pennsylvania Chamber op maandag beschreef Bessent de inspanningen van de regering om een grote geërfde schuldenlast aan te pakken. Hij benadrukte twee hoofdacties: uitgaven beperken en de economie laten groeien. De minister van Financiën wees ook op hernieuwde inning van tarieven na een eenmalige terugbetaling van 180 miljard dollar.

“Wat belangrijk is, is de schuldquote, en we zullen die curve beginnen te buigen en omlaag brengen,” stelde Bessent. “Dat kan heel snel gebeuren.” Hij wees op consistente bbp-groei boven de 3 procent, een tempo dat al wordt verwacht voor het meest recente kwartaal, als sleutel tot het bereiken van het doel.

Rendementen nabij meerdecenniumhoogtes drukken leenkosten

De opmerkingen kwamen toen de 10-jaars treasury-rendementen niveaus bereikten die voor het laatst in 2002 werden gezien en piekten rond 5,35 procent op maandag voordat ze dinsdag daalden naar ongeveer 5,26 procent door zachtere olieprijzen. Strategen van Brown Brothers Harriman gaven hun notitie de titel “Bend It Like Bessent” en wezen op de poging van de minister van Financiën om langetermijnrendementen te beïnvloeden.

Economisten voorspellen een begrotingstekort van bijna 6 procent van het bbp voor het lopende jaar, een verhoogde ratio voor een periode van lage werkloosheid en stabiele groei. Vergelijkbare tekortniveaus boven de 6 procent gingen gepaard met bbp-groei van bijna 3 procent in zowel 2023 als 2024.

Analisten roepen op tot sterkere begrotingsdiscipline naast groei

Marc Goldwein, senior beleidsdirecteur bij het Committee for a Responsible Federal Budget, benadrukte dat groei alleen geen vervanging kan zijn voor echte uitgavenbeperking. Het bereiken van Bessent’s tekortdoel van 3 procent zou 4,5 procent jaarlijkse groei vereisen, een tempo dat hij onrealistisch noemde in plaats van wiskundig onmogelijk.

Economic growth, unless it is incredibly rapid, is not a replacement for real fiscal discipline.

— Marc Goldwein, senior policy director, Committee for a Responsible Federal Budget, Remarks on Bessent deficit comments

Het Congressional Budget Office voorspelde in februari dat de schuldquote het naoorlogse record van 106 procent zal overschrijden tegen 2030. Hogere rendementen over looptijden van vijf tot dertig jaar, allemaal boven de 5 procent, verhogen de herfinancieringskosten nu oudere schuld tegen hogere tarieven wordt verlengd. De netto rentelasten bereikten al 1 biljoen dollar in de eerste elf maanden van boekjaar 2026.

Rol van Congres beperkt invloed Treasury op uitgaven

Rodrigo Catril van National Australia Bank merkte op dat zorgen van beleggers over begrotingshoudbaarheid deels de stijging van langetermijnrendementen aandrijven. Hoewel snellere aanhoudende groei helpt, lost het de onderliggende onevenwichtigheden niet op. Het Congres heeft de primaire bevoegdheid over het begrotingsbeleid, wat de impact van Bessent’s toezeggingen beperkt.

Bessent heeft aangegeven dat Republikeinen versnelde begrotingsconsolidatie kunnen nastreven na de tussentijdse verkiezingen van 3 november en heeft samengewerkt met Witte Huis-budgetdirecteur Russ Vought aan gerelateerde maatregelen. Er is echter nog geen gedetailleerd programma gepresenteerd.

A stated ambition is not a plan.

— Gareth Berry, strategist, Macquarie Group, Commentary on Bessent fiscal remarks

Refinancieringsverklaring verwacht om aanpassingen in uitgifte te signaleren

De kwartaalrefinancieringsaankondiging van de Treasury op 4 november zal de plannen voor schuldemissies na de tussentijdse verkiezingen schetsen. De verklaring zal de eerste zijn sinds de afdeling haar terugkoopprogramma voor lange looptijden heeft aangepast, een initiatief dat Bessent een “Treasury twist” noemde. Marktdeelnemers verwachten mogelijke verminderingen in de aanbodzijde van langlopende schuld gezien de hogere leenkosten, voortbouwend op de eerdere verschuiving in de richtlijnen van de afdeling weg van mogelijke verhogingen van coupon- en floating-rate note-verkoop.

Tags bij dit artikel