Beleggers positioneren zich voor volatiliteitssprong terwijl ai-aandelen schokken en inflatie aanhoudt

Rust op de s&p 500 maskeert stijgende risico's door tech-rotaties, hogere yields en geopolitieke druk.

Recente trillingen in de kunstmatige-intelligentiesector in combinatie met versnellende Amerikaanse inflatie hebben aandelen opgeschud en sommige beleggers ertoe aangezet zich voor te bereiden op bredere schommelingen die eindelijk verder kunnen reiken dan alleen technologieshares.

Langdurige rust in grote indexen maskeert onderliggende kwetsbaarheid

Voor woensdag had de S&P 500 Index 53 opeenvolgende sessies geen dagelijkse daling van 1% gekend. Dat was de langste dergelijke reeks sinds januari 2020. De volatiliteit bleef niet alleen gedempt, maar ook ongebruikelijk stabiel in die periode.

Veel traders zien een overloop van de lopende aandelenrotaties naar bredere liquidatie nu eerder als een kwestie van timing dan van mogelijkheid. Hogere treasury-rentes hebben al voor verhoogde volatiliteit gezorgd in bedrijven die infrastructuur voor kunstmatige intelligentie bouwen en aanverwante sectoren.

Macro-economische druk vergroot marktonzekerheid

Op macro-economisch vlak blijven aanhoudende stijgingen van brandstof- en voedselprijzen door de conflicten in Iran en Oekraïne het beleidsperspectief van de Federal Reserve compliceren. Deze factoren houden de druk op beleidsmakers om hogere rentes te overwegen.

De macro-omgeving blijft vrij fragiel. De vix prijsde op dit moment lang niet zoveel risico in als ik denk dat het zou moeten, vooral omdat de spx tot vrijdag niet bewoog op een manier die dat leek te rechtvaardigen.

— Jeremy Wien, managing partner, Moo Point Capital Management, Opmerkingen over recente marktomstandigheden

Vix-positionering bouwt op terwijl traders bescherming zoeken

Hoewel VIX-callopties het grootste deel van het jaar goedkoop leken, wijst de beperkte beweging in vix-futures erop dat het aanhouden van zulke calls duur is geworden. De vvix, die de volatiliteit van de vix zelf meet, stond recent op de zwakste niveaus in twee jaar voordat hij vrijdag scherp opliep.

Bank of America Corp.-strategen merkten op dat de positionering van klanten in vix-calls sterk is toegenomen en nu niveaus nadert die voor het laatst in de zomer van 2024 werden gezien. Dit weerspiegelt een groeiende vraag naar bescherming tegen toekomstige volatiliteitspieken.

Mogelijke gamma-squeeze kan bewegingen versterken

Een opvallend neveneffect van zwaar vix-callbezit is het risico op een volatiliteits-gamma-squeeze. Dealers die short zijn in die calls moeten mogelijk futures kopen om afgedekt te blijven, wat een plotselinge stijging van de index kan versterken. De intraday-sprong van 6 punten in de vix op vrijdag overtrof de gebruikelijke reacties op de daling van bijna 1,5% in de s&p 500.

Strategen van Bank of America schatten dat een schok van 10 punten in de front-month vix-futures dealers kan dwingen om het equivalent van 90% van het gemiddelde dagelijkse vix-futuresvolume te kopen om delta-neutraal te blijven.

Langetermijnrisico's omvatten geopolitiek en financieringsbehoeften van ai

Wien waarschuwde dat een significante terugval in Amerikaanse aandelen onvermijdelijk lijkt gezien de vele dreigingen. Daaronder vallen stijgende staatsrentes, hogere energiekosten, de aanstaande Amerikaanse midterm-verkiezingen en een verslechterend geopolitiek landschap. Een ai-ecosysteem dat in een omgeving met hogere rentes met forse financieringsbehoeften kampt, voegt extra druk toe.

Wien voegde eraan toe dat hij liever spx- of qqq-puts bezit dan vix-calls voor bescherming, omdat de relatie tussen spot en volatiliteit in recente cycli minder voorspelbaar is geworden.

Aandacht verschuift naar tech-winstcijfers en ai-infrastructuur

Na de recente dalingen in ai- en semiconductor-aandelen is de aandacht weer uitgegaan naar grote technologiebedrijven, met name de Magnificent 7, voor aanwijzingen hoe de markt de winstcijfers zal verwerken te midden van de lopende ai-investeringscyclus.

De verkoopgolf in CoreWeave Inc. en andere ai-infrastructuurbedrijven over zorgen over massale leningen heeft de inzet verhoogd. Een intraday-daling in nasdaq 100-futures na lagere dan verwachte omzetcijfers van OpenAI op 8 oktober gaf een vroeg signaal van mogelijke marktreacties op een bredere ai-vertraging.

Broker Andy Kent van Kyte merkte op dat lage indexvolatiliteit en sectorrotaties index-puts en put-spreads goedkope macrohedges maken voor het geval een brede derisking versnelt.

Tags bij dit artikel