Beheerders emerging market debt verminderen risicovollere posities nu yields vs stijgen

Aegon, jpmorgan en collega's verschuiven naar kredieten van hogere kwaliteit en obligaties in lokale valuta te midden van krappe spreads en treasury-rout

Beleggingsmanagers die portefeuilles in opkomende markten beheren, waaronder Aegon USA Investment Management en JPMorgan Asset Management, verminderen hun posities in risicovollere dollarobligaties nu de sterke stijging van de yields op amerikaanse staatsobligaties druk uitoefent op schuldpapier uit ontwikkelingslanden.

De Bloomberg EM Hard Currency Aggregate Index is in september met ongeveer 2,1 procent gedaald, de zwakste maand sinds maart, waardoor de rendementen dit jaar in negatief terrein terechtkomen. Een bredere staatsobligatie-index daalt deze maand met circa 2,4 procent na eerdere veerkracht.

Krappe waarderingen laten weinig buffer over voor verdere renteverhogingen

Dollarobligaties uit opkomende landen hebben dit jaar terrein verloren ondanks olieprijzen boven de 100 dollar per vat en verwachtingen van aanhoudend hoge mondiale rentetarieven. Credit spreads ten opzichte van amerikaanse staatsobligaties bedragen slechts 180 basispunten, het laagste niveau sinds 2007, volgens gegevens van jpmorgan.

Wanneer de yields op staatsobligaties stijgen, wordt de ruimte voor spreadcompressie kleiner. Aegon USA Investment Management hoofd emerging-market debt jeff grills heeft onlangs posities in colombia verminderd en exposure toegevoegd aan hoger gewaardeerde emittenten zoals indonesië, saudi-arabië en de filipijnen.

Wanneer de yields op staatsobligaties stijgen, maak ik me een beetje zorgen over wat dat betekent voor het niveau van de spread. Als ik kijk waar de grote kansen liggen, zijn die moeilijk te vinden.

— Jeff Grills, hoofd em debt, Aegon USA Investment Management, Opmerkingen over de huidige marktomstandigheden

Portefeuillemanagers geven voorkeur aan kwaliteit en obligaties in lokale valuta

Bij neuberger berman heeft gorky urquieta posities in high-yield namen uit ecuador, de dominicaanse republiek en zambia verminderd. Het bedrijf zit nu in een terugtrekkende beweging en vindt het moeilijk om risico toe te voegen.

Guillaume tresca, global emerging-market strategist bij generali asset management, merkte op dat spreads rond meerjarige dieptepunten weinig buffer laten tegen externe schokken. De meeste rendementen komen nu uit carry in plaats van koersstijgingen.

Sommige beheerders schuiven op naar hogere kwaliteit. Matt graves van ppm america heeft duration toegevoegd via hoger gewaardeerde leners zoals marokko en risicovollere credits zoals angola verminderd. Fernando grisales, senior portefeuillemanager bij schroders, heeft langlopend investment-grade papier van saudi aramco en mexico gekocht, omdat hij waarde ziet in het langere eind van de curve.

Jpmorgan verschuift risico naar lokale markten

JPMorgan Asset Management hoofd emerging-market debt pierre-yves bareau heeft de gevoeligheid van de portefeuille voor een mogelijke credit sell-off verlaagd. Het bedrijf heeft een deel van het risico verplaatst naar obligaties in lokale valuta, waaronder mexico, waar swapmarkten overmatige renteverhogingen lijken in te prijzen.

We lopen een beetje minder risico. We hebben de andere kant wat meer opgezocht via de lokale markten in plaats van via credit.

— Pierre-Yves Bareau, hoofd em debt, JPMorgan Asset Management, Update portefeuillepositionering

Emerging-market debt in lokale valuta blijft dit jaar positief met 0,3 procent, terwijl aandelen in ontwikkelingslanden meer dan 23 procent hebben gewonnen. Hoge lokale rentetarieven en sterke grondstoffenprijzen blijven markten zoals brazilië en colombia ondersteunen.

Fondsenstromen en belangrijke gebeurtenissen om in de gaten te houden

Het grootste exchange-traded fund dat emerging-market hard-currency obligaties volgt, noteerde de grootste wekelijkse uitstroom sinds maart. Beleggers volgen de komende verkiezingen in brazilië, inflatiecijfers uit peru, colombia, sri lanka, pakistan en indonesië, evenals het geactualiseerde schuldplanningsplan van hongarije.

Tags bij dit artikel