Bedrijven stellen meer dan 5 miljard dollar aan schuldverkopen in VS en Europa uit wegens stijgende rentes

Beleggers aarzelen bij hogere yields nu inflatiezorgen en AI-infrastructuurkwesties de leveragedfinancemarkten onder druk zetten

Leners hebben deze maand voor meer dan 5 miljard dollar aan geplande schuldemissies in de Verenigde Staten en Europa opgeschort, omdat beleggers hogere yields eisen te midden van stijgende rentes, aanhoudende inflatiedruk en vragen over de winstgevendheid van zware investeringen in kunstmatige intelligentie.

Golf van uitstel treft leveragedmarkten

Ten minste zeven emittenten hebben verkopen ingetrokken of uitgesteld, wat de grootste cluster van dergelijke acties dit jaar vormt. De afgelopen dagen trok AVI-SPL Inc. zich terug uit een Amerikaanse leveraged loan van 690 miljoen dollar, terwijl Mesirow Financial een obligatie-emissie van 175 miljoen dollar stopzette die gedekt werd door een hypotheek op een kantoorpand in midtown Manhattan.

Eerder deze maand werd een collateralized loan obligation van 1,19 miljard dollar gekoppeld aan Bridge Investment Group ingetrokken nadat het vastgoedbedrijf was overgenomen door Apollo Global Management Inc. Freddie Mac stelde eveneens meer dan 440 miljoen dollar aan obligaties uit die verbonden waren aan hypotheken op appartementen, omdat de belangstelling van beleggers bij de beoogde prijsstelling tekortschoot.

In Europa stelde telecomnetwerkbouwer en -onderhouder Circet een herfinanciering van 3 miljard euro uit die zowel euro- als dollartranches zou omvatten.

Volume junk bonds daalt sterk

De uitgifte van Amerikaanse junk bonds is gedaald van 51 miljard dollar in september naar ongeveer 7 miljard dollar tot nu toe deze maand, omdat emittenten zich verzetten tegen de hogere leenkosten die beleggers nu eisen. Deals van hogere kwaliteit kunnen echter nog steeds slagen, zoals blijkt uit aparte high-grade verkopen van Walmart Inc. en Kimberly-Clark Corp. die maandag samen ongeveer 8 miljard dollar ophaalden.

Rentes veroorzaken afkoeling op kredietmarkten

The biggest thing is rates. That alone is enough to put a cooling effect on the credit markets.

— David Saitowitz, Head of US Liquid Credit, ICG, Comment on market conditions

Veel van de ingetrokken transacties betreffen residential en commercial mortgage-backed securities, waarbij stijgende yields extra druk uitoefenen op de prijsstelling. Morgan Stanley ondervond zwakke vraag naar een commercial real estate-obligatie van 301 miljoen dollar gekoppeld aan een datacenter in Kansas City.

Yields bereiken meerjarige pieken voor lager gewaardeerde schuld

De yields op B-rated junk bonds, vier tot zes notches onder investment grade, stegen dinsdag naar een 18-maands hoogtepunt van 8,39 procent. CCC-rated papier bereikte een vierjaars piek van 15,7 procent, volgens Bloomberg-gegevens.

De bewegingen volgen op een maandenlange selloff op de wereldwijde obligatiemarkten die versnelde nadat president Donald Trump’s Iran-oorlog de olieprijzen opstuwde, inflatiezorgen deed herleven en de Federal Reserve ertoe bracht de renteverhogingen te hervatten voor het eerst sinds 2023.

AI-gerelateerde leners onder verhoogde scrutiny

Beleggers richten zich ook op bedrijven die substantiële schulden hebben aangegaan om datacenters en andere AI-infrastructuur te financieren. Maatstaven voor waargenomen kredietrisico voor schuld van Meta Platforms Inc. en Oracle Corp. bereikten dinsdag recordhoogtes, wat twijfels weerspiegelt over de vraag of de technologie voldoende rendement zal opleveren om de schaal van de investering te rechtvaardigen.

There’s been a lot thrown at the leveraged finance markets from geopolitical conflicts to rising interest rates, and it’s been pretty resilient. But an increase in rates does put more stress on highly-leveraged borrowers.

— John Puchalla, Head of US Leveraged Finance, Moody’s Ratings, Assessment of market resilience

Emittenten passen financieringsstrategieën aan

Sommige bedrijven passen hun financieringsplannen aan als reactie hierop. Radiology Partners Inc. annuleerde een leveraged loan van 485 miljoen dollar bedoeld voor een overname en is nu van plan junk bonds uit te geven in plaats daarvan.