Barcelona keurt 510 miljoen euro goed om Spotify Camp Nou af te ronden en liquiditeit te versterken

De transactie splitst 300 miljoen voor de stadionwerken en 210 miljoen in audiovisuele obligaties die de kas van de club versterken.

De FC Barcelona blijft middelen aantrekken om zijn economisch plan vooruit te helpen. De laatste transactie, goedgekeurd door de compromisarios op 19 september, levert 510 miljoen euro op, verdeeld over twee hoofdblokken: 300 miljoen voor de voltooiing van de werken aan het Spotify Camp Nou en 210 miljoen in obligaties gedekt door toekomstige audiovisuele inkomsten van LaLiga en de UEFA.

Twee pakketten met verschillende doelstellingen

De 210 miljoen aan audiovisuele obligaties zijn verdeeld over twee emissies van elk 105 miljoen. De eerste werd in juli afgerond en de tweede staat gepland voor oktober of november. Deze middelen fungeren als corporate financing die de algemene liquiditeit van de club versterkt, los van de schuld die direct aan het stadion is gekoppeld.

Het zijn twee pakketten met verschillende doelen. De 300 miljoen zijn bedoeld om de werken af te ronden. De 210 miljoen, in twee emissies van 105, zijn obligaties gedekt door audiovisuele rechten. Het is corporate financing die de kas versterkt, het is niet hetzelfde als de stadion-schuld.

— Jon Álvarez, advocaat gespecialiseerd in schuld en herfinanciering, verklaringen aan MARCA

De stijging van de kosten in het stadionproject

De club rechtvaardigt de behoefte aan extra middelen met aanvullende werkzaamheden en wijzigingen ten opzichte van het oorspronkelijke plan. Daaronder vallen meer dan 3.000 versterkingsacties in de tweede ring, tegenover de ongeveer 800 die aanvankelijk waren voorzien, plus nieuwe ingrepen in hospitality-ruimtes, het museum en technologie.

Jon Álvarez benadrukt dat een project van deze omvang in fasen wordt gefinancierd en dat de meerkosten voortvloeien uit de natuurlijke ontwikkeling van het project, zonder dat dit per se wijst op een financieel beheerprobleem.

Snelle plaatsing van de obligaties van juli

De emissie van 105 miljoen die in juli werd afgesloten, werd in minder dan twee uur opgenomen door verzekeraars, beleggingsfondsen en Amerikaanse pensioenfondsen. De vraag overtrof het aanbod met meer dan het dubbele en Goldman Sachs trad op als plaatsingsagent. De obligaties vervallen in oktober 2036 en betalen een coupon van 5,14%.

Kredietrating en prognoses van Morningstar

Op 9 juli handhaafde Morningstar DBRS de rating BBB voor zowel de club als de audiovisuele obligaties, al werd de outlook aangepast van positief naar stabiel. De ratingbureau hield al rekening met de 210 miljoen nieuwe audiovisuele schuld en de 300 miljoen voor het stadion in zijn scenario’s.

Morningstar voorspelt een debt-to-EBITDA-ratio, exclusief transfers, van 9,7 keer in 2027, 5,7 in 2028 en 4,5 in 2029. Een ratio boven de zeven keer in 2029 zou kunnen leiden tot een ratingverlaging.

Recordinkomsten en krappe marges

De FC Barcelona sloot het seizoen 2025/26 af met 1.060 miljoen euro aan gewone inkomsten, een historisch record. Toch bedroeg het gewone resultaat slechts 200.000 euro positief en sloot het boekjaar af met 18 miljoen euro nettoverlies. Het eigen vermogen kwam uit op 168 miljoen negatief.

Het Camp Nou als toekomstige inkomstenbron

De financiële thesis van de club berust op het idee dat het afgebouwde stadion een van de belangrijkste inkomstenbronnen wordt. Intussen moet de club de werken blijven financieren en de gewone activiteiten draaiende houden. Inkomstendiversificatie en de juridische scheiding van een deel van de Espai Barça-schuld fungeren als buffers.

Indicatoren om de komende maanden in de gaten te houden

Belangrijke aandachtspunten zijn de ontwikkeling van de debt-to-EBITDA-ratio, de rating van het bureau, de werkelijke kaspositie en de voorwaarden van de tweede emissie van 105 miljoen. Een significante verslechtering van de spread of de coupon bij die plaatsing zou een signaal van zorg zijn.

Tags bij dit artikel