Ambitie van CoreWeave-oprichter voor investment-grade rating veroorzaakt marktturbulentie

Obligaties van AI-cloudprovider kelderen terwijl analisten vraagtekens zetten bij schuldgedreven expansie te midden van bredere sectorzorgen

Een oprichter van CoreWeave Inc. deed een opvallende uitspraak: een investment-grade credit rating behalen en daarmee vrijwel onbeperkte leencapaciteit ontgrendelen. De opmerking, gedaan op het moment dat de bestaande obligaties van de AI-cloudprovider tekenen van stress vertoonden, veroorzaakte schokgolven op de wereldmarkten.

CoreWeave is de grootste publieke neocloud en verhuurt rekenkracht aan grote AI-ontwikkelaars, waaronder Microsoft Corp. en Alphabet Inc.'s Google. De sterke afhankelijkheid van high-yield debt om de snelle uitbreiding van datacenters te financieren, trekt steeds meer aandacht van beleggers die zich zorgen maken over de enorme kapitaalbehoeften in de sector.

Aandelen en obligaties kelderen op woensdag

CoreWeave-aandelen daalden met maximaal 17 procent, de sterkste daling sinds februari. Obligaties die in 2032 aflopen en vier maanden eerder nog tegen pari werden gekocht, werden verhandeld onder de 78 cent per dollar. Elon Musk benadrukte de beweging met een "yikes"-bericht op sociale media. Credit-default swaps prijzen nu een kans van meer dan 50 procent in op een default binnen vijf jaar.

De opmerkingen kwamen van oprichter Brannin McBee in een interview met de Financial Times. Hij schetste plannen om high-grade ratings te verkrijgen voor door chips gedekte schuld, wat in maart voor het eerst lukte, en uiteindelijk voor het bedrijf zelf. Dit zou toegang geven tot "al het geld ter wereld dat in de insurance tranche zit", zei hij.

Analist slaat alarm over leenkosten

D.A. Davidson-analist Gil Luria noemde het streven naar investment-grade in strijd met de marktrealiteit. Hij had CoreWeave eerder al het "subprime tranche" van AI genoemd. De obligaties leveren nu 15 procent op, een niveau dat zelden voorkomt bij nieuwe schuldemissies.

Ze kunnen niet eens meer lenen tegen 9 procent — dat is een zeer zorgwekkende factor. Als CoreWeave leent tegen 9 procent en het beste rendement dat ze daarmee kunnen behalen is 5 procent, dan maakt het niet uit hoe groot ze worden: ze vernietigen waarde bij elke stap.

— Gil Luria, analist bij D.A. Davidson, Bloomberg TV-interview

CEO verdedigt financiële positie in interne notitie

Chief Executive Michael Intrator richtte zich in een interne e-mail, die Bloomberg heeft ingezien, tot de medewerkers. Hij stelde dat de financiële positie van het bedrijf "meer dan voldoende" is om aan de schuldverplichtingen te voldoen en uitte vertrouwen in het businessmodel, de klanten, de uitvoering en de financiële discipline.

Een woordvoerder van het bedrijf bevestigde de inhoud van de e-mail. In een aparte verklaring zei CoreWeave dat de gecontracteerde backlog de aflossing van secured en unsecured verplichtingen volledig ondersteunt zonder dat contractverlenging of herleasing van onderpand nodig is.

Bredere markt signaleert druk op AI-financiering

De episode weerspiegelt groeiende onrust over de financiering van AI-infrastructuur. CoreWeave, gevestigd in Livingston, New Jersey, heeft onder meer OpenAI, Microsoft en Jane Street als klanten en draait vrijwel op volle capaciteit. De prestaties gelden als een belangrijke indicator van de AI-vraag.

Gerelateerde obligaties gekoppeld aan datacenters, waaronder die van Galaxy Digital Inc. en Core Scientific Inc., verzwakten eveneens. S&P Global Ratings merkte in juli op dat de verwachtingen rond het nakomen van leaseverplichtingen door CoreWeave onder druk kunnen komen te staan als de AI-vraag afzwakt.

Ondanks de scherpe herwaardering van de obligaties staan de CoreWeave-aandelen sinds de beursgang in maart 2025 nog steeds meer dan 60 procent hoger, met een marktwaarde van circa 36,5 miljard dollar.

Tags bij dit artikel