- Wereld
- Buitenland
- Binnenland
- Sport nieuws
    - Voetbal nieuws
    - Formule 1 nieuws
    - Wielrennen
    - Ajax nieuws
    - Feyenoord nieuws
    - PSV nieuws
- Economie
- Wetenschap
- Showbiz/Media
- Computer nieuws
- Gaming nieuws
    - PS4 nieuws
    - Xbox One nieuws
- Hardware nieuws

Stijgende rendementen en scherpere concurrentie dwingen ontwikkelingslanden tot hogere herfinancieringskosten te midden van hyperscaler-borrowinggolf

Een sterke toename van leningen door technologiebedrijven voor de bouw van kunstmatige-intelligentie-infrastructuur zorgt voor meer concurrentie om kapitaal en drijft de kosten op voor overheden in ontwikkelingslanden. Bank of America Corp. stratege merken op dat de rendementen op dollarobligaties van opkomende markten in de eerste helft van de periode met bijna een vol procentpunt zijn gestegen, tot het hoogste niveau sinds april vorig jaar.

Techreuzen leiden enorme schulduitgifte

Amazon.com Inc. en Alphabet Inc. hebben samen al voor ongeveer 70 miljard dollar aan obligaties verkocht in de eerste helft van het jaar, blijkt uit gegevens van Bloomberg. Daarentegen zijn de euro-obligatieverkopen van soevereine emittenten uit opkomende markten gehalveerd tot 45 miljard dollar sinds 1 juli, tegenover 91 miljard dollar in dezelfde periode vorig jaar. De investment-grade-emissies uit opkomende markten daalden met 56 procent tot 29 miljard dollar, en in oktober werden geen nieuwe obligaties meer uitgegeven.

Ontwikkelingslanden hebben tegen het einde van het jaar ongeveer 27,7 miljard dollar aan externe schulden in dollars en euro’s die aflopen. Saoedi-Arabië en Turkije hebben de grootste herfinancieringsbehoeften met respectievelijk 5,2 miljard en 3 miljard dollar.

Hyperscaler-leningen voeden wereldwijde ai-schuldenhausse

De wereldwijde ai-gerelateerde schulduitgifte heeft dit jaar al de 445 miljard dollar overschreden, volgens berekeningen van Bloomberg. Bloomberg Intelligence verwacht dat de leningen van hyperscalers volgend jaar kunnen oplopen tot 500 miljard dollar. Elon Musk’s SpaceX zou in gesprek zijn over een lening van 40 miljard dollar, mogelijk inclusief 30 miljard dollar aan investment-grade-obligaties, om chips te kopen van Nvidia Corp.

Beleggers wegen techschulden af tegen staatsobligaties

Obligatiebeleggers kiezen nu tussen hoger renderende schulden van winstgevende ai-gerelateerde bedrijven en soevereine emittenten uit opkomende markten die onder druk staan door geopolitieke spanningen, hoge olieprijzen en stijgende Amerikaanse staatsrentes. De spreads op soevereine obligaties uit opkomende markten liepen in juni terug tot slechts 1,5 procentpunt boven Amerikaanse staatsobligaties, ongeveer de helft van de gemiddelde premie over vijf jaar, volgens een Bloomberg-index.

Het risico dat hyperscalers opkomende markten daadwerkelijk verdringen, is echt een risico voor onze asset class.

Investment-grade-emittenten ondervinden de grootste druk

De impact verschilt per land. Investment-grade-markten in opkomende economieën lijken het meest blootgesteld aan hogere leenkosten omdat ze direct concurreren met hyperscalers met een vergelijkbare rating. Micah James, global head of emerging-markets research bij Vanguard, merkte op dat er al enige druk zichtbaar is bij de investment-grade-soevereine emittenten met de krapste spreads.

Beleggers kunnen gemakkelijker substitueren tussen hooggewaardeerde em-obligaties en investment-grade-technologiebedrijven.

Selectiviteit bevoordeelt hoogwaardige leners

Portefeuillebeheerders zeggen dat beleggers selectiever worden nu de mondiale financiële voorwaarden aanscherpen en de publieke tekorten in de VS en Europa oplopen. Eoghan McDonagh, lead portfolio manager voor em-schulden bij Allianz SE, merkte op dat er nog vraag is van Amerikaanse beleggers die investment-grade-em-namen gebruiken als diversificatie ten opzichte van hyperscaler-blootstelling.

Wanneer geld weer duur wordt, wordt kiezen essentieel. Schaarser geld bevoordeelt de meest veelbelovende bedrijven, vooral die met augmented intelligence, terwijl overheden met fiscale onbezonnenheid worden verdrongen.