Ai-capex-golf weerspiegelt risico's shale-boom nu zorgen over coreweave-schulden opduiken

Tracy alloway trekt parallellen tussen gpu-financiering en de energiesectorrekening uit de jaren 2010 terwijl joe weisenthal digitalisering en herontdekking verkent in een nieuw boek van david byrne

Marktwaarnemers blijven lijnen trekken tussen de huidige enorme uitgaven aan kunstmatige-intelligentie-infrastructuur en eerdere golven van kapitaaluitgaven die hele industrieën hebben hervormd.

Shale-boom biedt nieuwe lens op ai-financiering

Tracy alloway benadrukt een onderbelichte vergelijking tussen de huidige ai-expansie en de shale-oliehausse van het begin tot midden van de jaren 2010. Beide episodes kenmerkten zich door snelle technologische vooruitgang in combinatie met zware leningen om groei te financieren. Energiebedrijven namen miljarden aan schulden op om horizontaal boren en hydraulisch breken in te zetten, waardoor markten overspoeld werden met nieuw aanbod.

Toen de olieprijzen tussen 2014 en 2016 scherp daalden, kelderden de rendementen in de energiesector. De naschokken bereikten de high-yield-obligatiemarkten en uiteindelijk de aandelenmarkten. Alloway merkt op dat vergelijkbare dynamieken nu zichtbaar zijn in ai, waar bedrijven lenen om gpu's aan te schaffen en vervolgens de rekenkracht te verhuren.

Zorgen over coreweave-schulden testen bredere marktrust

Recente kredietvragen rond CoreWeave hebben de focus op deze risico's verscherpt. Volgens ben emons van highline asset management vertegenwoordigt het bedrijf slechts 0,8 procent van grote high-yield-benchmarks zoals de jnk- en hyg-etf's ondanks de omvangrijke leningen. De marktwaarde van 34 miljard dollar vertegenwoordigt slechts 0,12 procent van de QQQ-etf, maar de episode droeg toch bij aan de bredere aandalendaling van vorige week.

De joker in dit alles zijn de compute-prijzen, die nu vergelijkbaar zijn met de olieprijzen van de jaren 2010. Oliebedrijven leenden geld om hun boorgroei te financieren, verkochten de gewonnen olie en incasseerden het verschil. Toen de olieprijzen instortten, konden sommigen hun leenkosten niet meer dekken en barstte de shale-bubbel.

— Ben emons, highline asset management, Opmerkingen gedeeld in odd lots-nieuwsbrief

Emons schetst de situatie duidelijk: CoreWeave en andere ai-spelers lenen om gpu's te kopen, verhuren de capaciteit en hopen dat de marge de rente, afschrijvingen en operationele kosten dekt. Aanhoudende vraag naar rekenkracht houdt het model levensvatbaar, maar een aanhoudende daling van de huurprijzen kan problemen veroorzaken.

Compute-prijzen als de biljoenvraag

De episode met DRW's don wilson benadrukt dat compute-prijzen de centrale onzekerheid voor de ai-sector blijven. Technologische vooruitgang kan overcapaciteit genereren en gpu-waarden uithollen, of robuuste vraag over uitbreidende toepassingen kan prijsdruk compenseren. De shale-ervaring toont dat het correct inschatten van de waarde van een technologie geen winstgevende financieringsuitkomsten garandeert.

Digitalisering verandert hoe ideeën heropduiken

Joe weisenthal verwijst naar een weekendgesprek met David Byrne over het nieuwe boek van de muzikant, sleeping beauties: why good ideas go dormant and how they wake up. Het gesprek raakt econoom hyman minsky en literaire werken zoals moby-dick, en onderzoekt hoe bepaalde concepten te vroeg komen en later een ontvankelijk publiek vinden.

Byrne vertelt hoe hij de braziliaanse muzikant Tom Zé ontdekte via een toevallige vinylaankoop tijdens een reis naar brazilië en het werk later heruitgaf op zijn luaka bop-label. Weisenthal reflecteert over hoe digitalisering de fysieke barrières heeft weggenomen die ooit obscuur materiaal scheidden van het grote publiek.

In eerdere decennia vereiste het vinden van niche-muziek of politieke geschriften vaak reizen, brieven aan labels of bezoeken aan gespecialiseerde winkels. Vandaag de dag brengt een paar toetsaanslagen op platforms zoals spotify hetzelfde materiaal direct naar boven. Deze verschuiving raakt niet alleen de cultuur, maar ook de verspreiding van politieke ideeën die ooit als marginaal werden beschouwd.

Ai kan cross-disciplinaire inzichten versnellen

Het gesprek met byrne vermeed grotendeels ai, maar de technologie werpt een schaduw over vragen rond herontdekking. Modellen zouden verbanden kunnen identificeren over academische velden heen zonder dat menselijke polymathen ze hoeven te overbruggen. Miljoenen papers blijven grotendeels ongelezen; geavanceerde systemen zouden over het hoofd geziene inzichten kunnen blootleggen door structurele overeenkomsten tussen verre domeinen te herkennen.

De nieuwste odd lots-aflevering met don wilson dient als vervolg op eerdere discussies over het bouwen van een gpu-markt die mogelijk groter wordt dan olie. Het onderzoekt de biljoenvraag rond prijzen naast recente marktbewegingen en CoreWeave-kredietontwikkelingen.

Tags bij dit artikel